「尿素期货」成本与需求预期干扰 期价均线上方偏强震荡

期货方面：尿素主力合约开盘于2534元/吨，最低回踩2521元/吨，日内窄幅震荡，尾盘出现翘尾，报收于日内高点附近，收跌0.08%，但期价整体稳定在短期均线、布林带通道中轨道上方，短期依托整数关口或偏强运行冠通期货。成交量环比略有回落，持仓量有所增持，值得注意的是，尿素5月合约多头主力席位出现明显增仓，显示出资金方面仍有一定的乐观预期。

今日国内尿素报价涨势放缓，虽然部分地区小麦返青支撑尿素需求略有增加，但工业需求氛围一般，整体出货规模并没有明显增长，加上国际尿素报价仍不乐观，出口难以形成有效提振，现货报价涨势放缓冠通期货。今日山东、河南及河北尿素工厂出厂报价范围在2700-2750元/吨。

尿素主力合约收盘价格有所上调，而现货价格涨势放缓，尿素基差收窄，以山东地区基差为例，尿素5月合约基差235元/吨左右，基差逐渐回到正常波动区间冠通期货。

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供应方面，2月24日，国内尿素日产量16.6万吨，环比增加0.1万吨，开工率大约70.5%冠通期货。内蒙古坍塌事故后，产区安全检查趋严，而下游电厂也有意在重大会议前加快采购，支撑煤炭价格短期走强，虽然目前加工仍有盈利，特别是春耕化肥保供工作开展下，短期成本端扰动对供应影响有限，但若成本持续抬升，中期估值水平可能会受到影响。

本周，尿素企业库存继续下滑，不过降幅明显收窄冠通期货。本周尿素企业库存92.66万吨，环比下降2.28万吨，降幅2.4%，同比偏高18.17万吨或24.39%；港口库存17.4万吨，环比下降0.70万吨或-3.87%，同比偏高4.3万吨或32.8%。

短期来看，工业需求表现谨慎，小麦返青等农需采购规模有限，在供应持续居于高位的背景下，现货价格继续上涨可能还需要需求的更多支撑，短期采购有限的情况下，现价涨势或有放缓冠通期货。不过，目前期价处于深贴水，现价回调对期价影响相对有限，并且内蒙古坍塌事故引发成本端变动，后续农需采购将陆续启动，市场还是有一定的乐观预期。目前期价运行至均线上方，短期在2500整数关口上方偏强对待。

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