「尿素期货」阶段性农需预期干扰 期价高位反复

摘要：

期货市场：上周基本面变动有限，但期货市场波动有所加大，期价先抑后扬，周内V型反转，期价的快速波动也显示出市场涨跌分歧较大冠通期货。今日，尿素期价跳空低开，煤炭成本端快速回落导致期价重心下移，低开最高试探2517元/吨后震荡下挫，日内最低下行至2467元/吨，不过下午盘收回跌幅，尾盘收于2500附近，呈现一根带较长下影线的小阳线。成交量、持仓量环比减持，多空主力均有回避，空头减仓更为积极主动。

现货价格来看，上周尿素价格先抑后扬，虽然重心略有回落，但仍处于偏高水平冠通期货。目前现货价格多数趋稳，阶段性农需对市场形成支撑，但中长期供需宽松下，价格走势正在等待新的指引，目前主要跟随期货盘面价格波动。伴随着上周后期期价涨势放缓，工厂新单成交情况略有转弱，今日尿素现货市场报价趋稳，山东、河南及河北尿素工厂出厂价格范围多在2700-2720元/吨，少数厂报价略高。

供应端来看，尿素日产规模持续扩张，日产规模远高于往年同期水平，随着煤炭价格回落，目前生产利润持续扩张，在春耕化肥保供工作开展下，供应稳定充裕冠通期货。3月6日，国内尿素日产规模稳定在17.2万吨，开工率大约73%，较去年同期偏高1.2万吨左右。

需求端，北方小麦主产区进入返青阶段，区域农需有所启动，现货采购略有增加，而复合肥、三聚氰胺开工率环比继续增长，需求略有复苏，但同比依然偏低，与此同时，国际尿素报价虽然跌势放缓，但国内报价远高于国际市场，出口很难有提振，甚至已经有传闻成有国际尿素正在发往国内市场，需求端目前增幅较为有限冠通期货。

尿素目前多空仍有分歧，阶段性农需旺季支撑了市场的看涨预期，加上稳经济增长背景下，工业需求增幅也稍有期待，尿素期货价格仍在上行趋势线上方运行冠通期货。不过，供应方面，尿素日产规模持续扩张，远高于往年同期水平，后续淡储将进入库存轮出阶段，虽然目前复合肥以及三聚氰胺开工率也有所增加，但同比仍稍显偏弱，加上出口需求在价格不占据优势下，很难有明显增量，中长期供需仍呈现宽松形势；此外，上周后期煤炭价格快速回落，成本端支撑减轻，市场情绪稍显悲观。期货市场来看，5月合约仍处于深贴水状态，后续临近交割月，期价可能表现相对抗跌，下方暂时关注2430-2450附近支撑表现。

现货价格动态

现货市场来看，尿素现货价格整体处于宽幅震荡冠通期货。3月北方淡储已经开始进入出库阶段，国内供应持续稳定抬升，而需求端相对谨慎的情况下，尿素现货价格在周初出现了明显的回落；不过，随着经济数据好转，市场风险偏好回升，尿素期货连续两个交易日大幅反弹，期货市场向好氛围带动了承销商的采购积极性，叠加复合肥、三聚氰胺采购入场，尿素工厂出货形势好转，尿素出厂价格止跌后小幅上扬。至本周五，北方尿素工厂主流出厂价格范围到2700-2720元/吨，山西工厂低端价格到2630元/吨左右，新疆尿素工厂主流出厂报价本周涨至2320-2450元/吨，江苏及安徽尿素工厂出厂报价2750-2840元/吨。本周国内尿素市场主流批发价格范围到2730-2850元/吨，高端市场价格仍主要在华南地区。

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期货动态

本周，尿素主力合约价格走出V型走势，东北淡季储备库存即将销售，供应持续放量，而需求谨慎下，尿素期价出现了明显的下行，周初期价连续两个大阴线下挫，不过，经济数据好转，市场对于农需旺季仍有一定的心理预期，周三期价原地反弹，周四甚至高开高走，基本收回了前两个交易日跌幅，周五期价涨势放缓，在2500整数关口上方震荡整理冠通期货。截止到3月3日，尿素2305合约报收于2506元/吨，尿素2305合约价格报收于2506元/吨，较2月24日结算价下跌32元/吨，跌幅1.26%，振幅4.58%。

从技术图形来看，尿素2305合约价格快速回踩上行趋势线附近支撑后反弹，在2430-2450上方，近期仍维持偏强走势，不过从尿素主力长期趋势来看，上方2610附近即将面临趋势线压力，目前期价正处于三角形整理行情中，近期成交量明显放大，期价或将抉择新的方向冠通期货。

UR2305合约周度成交量1891.564万吨，周环比增加417.752万吨；持仓量378.186万吨，周环比增加14.008万吨，成交额472.255亿元，周环比增加98.959亿元冠通期货。本周，期价先抑后扬，虽然重心波动有限，但成交量成交金额明显放量，近期资金交投积活跃，价格或进行方向抉择。

尿素期现货价格先抑后扬，整体价格略有下降，但从幅度来看，期价回调幅度更为明显，尿素基差周环比略有扩大，以山东地区为基准，尿素5月合约基差约在254元/吨左右，仍处于往年同期偏高水平冠通期货。

合约持仓方面，尿素5月合约略有增仓，截止到3月3日，UR2305合约持仓量189093手，+7004手冠通期货。期价宽幅波动，从主力持仓变动来看，呈现多减空增。截止到3月3日，前五名多头主力持仓52997手，环比减少5343手，前五名空头主力持仓55377手，周环比增加3895手；前五名席位由净多单转为净空单2380手。

尿素供应端

本周，春耕化肥保供工作开展下，尿素日产规模上升至新的台阶，同比增幅明显扩大冠通期货。据隆众资讯统计，全国尿素日产量约为16.79万吨，周环比上调0.68，开工率约80.32%，周环比增加3.25%，比同期上调12.45%。煤制尿素84.42%，环比涨0.85%，比同期上调16.62%。气制尿素68.25%，环比涨10.30%，比同期上调0.21%。小中颗粒80.87%，环比涨3.91%，比同期上调11.95%；大颗粒77.84%，环比涨0.26%,比同期上调15.14%。

检修企业来看，山西潞安检修，不过乌石化、联合化工、青海云天化、安徽泉盛、甘肃刘化等装置恢复生产，促使尿素日产规模迅速攀升至新的台阶，春耕化肥保供工作开展下，预计供应将维持高位运行冠通期货。此外，3月份，部分承储企业已经进入放储阶段，供应能力稳定攀升。

原料市场方面，煤炭价格再度出现了明显的下滑冠通期货。此前，蒙煤事故导致产区安全检查力度加大，突发事件改变了买卖双方态度，但保供工作进行中，市场对供应忧虑已经有所放缓，而需求方面，随着气温的攀升，电力需求正在向淡季过度，加上电厂库存采购压力不大，中长期合同积极兑现下，电厂对高价市场煤采购愈发谨慎；此外，港口库存虽有去化，但仍远高于往年同期水平；买方在供需博弈中暂时获得煤价的话语权，贸易商在本周开始明显的下调价格，短期再度呈现明显跳水。成本端近期走弱或在一定程度上拖累尿素价格走弱。但对于中期价格，暂时不宜过度悲观，3月份后，水泥建材等非电需求陆续启动，而这部分需求主要集中在高卡市场煤，或考验阶段性供需稳定性。

截止到3月3日，秦皇岛动力末煤Q5500报价在1098元/吨，较2月24日下调52元/吨；2月28日，全国市无烟煤中块市场价1705.80元/吨冠通期货。

国内液化天然气价格震荡回落，不过回调幅度非常有限冠通期货。据生意社数据监测，截止3月3日，国内液化天然气基准价为5676元/吨，2月24日液化天然气基准价5700.00元/吨，本周国内液化天然气略有下调0.42%。

本周，合成氨价格有所下降，截止到3月3日，山东地区合成氨价格4207元/吨，较2月24日下调186元/吨，目前山东地区合成氨-尿素价差在1447元/吨，仍处于偏高水平，一定程度上影响供应；截止到3月3日，甲醇市场价格2480元/吨，周环比下调40元/吨，山东地区现货甲醇-尿素价差-180元/吨，目前甲醇与尿素价差处于偏低水平冠通期货。

尿素需求端

目前，复合肥价格终于有所变化，价格重心回落，截止到3月3日，45%氯基复合肥3000元/吨，周环比下调50元/吨冠通期货。不过，下游原材料价格也有所回落，复合肥成本有所下调，目前企业理论加工利润仍在370元/吨附近。从开工率来看，复合肥以及三聚氰胺开工率环比均有所明显增加，截止到3月3日，复合肥开工率环比回升2.35个百分点至51.41%；三聚氰胺开工率64.04%，周环比增加0.54个百分点，不过二者开工率同比依然略有偏低。

本周，尿素企业库存降幅有所扩大，本周尿素企业库存82.89万吨，环比下降9.77万吨，降幅10.54%，同比偏高14.62万吨或21.41%；港口库存15.4万吨，环比下降2万吨或-11.49%，同比偏高2.1万吨或15.78%冠通期货。

国际市场

本周，国际尿素在印度标购开标前波动不大，截止到3月2日，小颗粒中国FOB报价385.00美元/吨，较2月23日下调5美元/吨，波罗的海FOB报价285.00美元/吨，较2月23日下调2.50美元/吨，阿拉伯海湾价格345.00美元/吨，较2月23日持平冠通期货。截止到3月2日，大颗粒中国FOB价报405.01美元/的，周环比持平，伊朗大颗粒FOB价格310.01美元/吨，周环比上涨7.50美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格323.51美元/吨，周环比下调6.0美元/吨。

3月3日，印度IPL公布的尿素招标动态来看，西海岸最低报价来自阿曼OQ Trading提供的330美元/吨CFR，东海岸的最低报价是新加坡Liven提供的334.8美元/吨CFR，船期至6月1日冠通期货。

中国到印度东海岸6万吨船只的运费在18-20美元/吨，按照海岸折算中国出口FOB价格在314.8-316.8美元/吨，而我国尿素FOB报价远高于此，中国出口竞价不占据优势冠通期货。按照中国FOB报价以及美元兑人民币汇率6.94计算，中国出口报价为2672元/吨左右，低于我国主产区报价，不管是从外部环境，还是内部，出口缺乏价格优势。我国尿素报价已经处于高地，近期有市场传闻称，波罗的海一船尿素将发到中国市场。尿素市场进出口形势变动，可能会进一步催化国内供需趋向宽松形势。

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