「尿素期货」强预期弱现实 期价震荡反弹

图片来源：文华财经

摘要：

期货市场：尿素5月合约价格上周止跌反弹，主要受到周边煤化工品种以及市场预期影响，期价反弹走高，受此影响，元旦假期间工厂报价有所抬升，2023年首个交易日，尿素期价尽管开盘后曾震荡回调整理，但很快反弹走高，日内偏强，最高上行至2579元/吨，尾盘报收于2571元/吨，呈现一根带下影线相对较长的小阳线，涨幅达到1.78%冠通期货。成交量持仓量均有所增持，短期价格走势偏强。

现货价格来看，上周，尿素现货价格出现了明显回调，不过由于期价反复，上周后期现价跌势放缓趋稳，市场情绪有所反复，加上苏皖地区冬腊肥时间临近，区域成交略有改善，工厂报价有所上调，不过临近春节，市场成交活跃度依旧不高，下游板材厂需求继续萎缩，整体成交活跃度不高，今日山东、河南及河北尿素工厂出厂报价范围多在2620-2670元/吨冠通期货。

供应端来看，部分尿素企业故障停产以及检修，整体供应环比略有收缩，截止到2023年1月3日，国内外尿素日产大约14.4万吨，环比下降0.2万吨，同比偏高0.3万吨，开工率61.1%冠通期货。

需求端，上周复合肥开工率以及三聚氰胺开工率环比明显下降，临近春节假期，整体需求端或进一步走弱，不过，近期苏皖地区冬小麦有追肥需求，且临近下一季农业用肥需求旺季，市场对于需求预期较为乐观冠通期货。

尿素期货市场的强势，主要受到煤化工品走势强势带动冠通期货。煤炭进口关税恢复，蒙古以及俄罗斯煤炭进口成本攀升，以及2023年开始化肥企业不再被中长期合同覆盖，市场担忧成本攀升；与此同时，春节过后农需将开始复苏，需求旺季预期影响下，价格短期有较强支撑。不过，回归基本面，目前供应同比去年偏高，而需求端已经开始走弱，特别是尿素出口继续执行法检，工业需求因疫情以及春节假期等因素已经开始回落，短期需求端很难配合。目前尿素市场处于强预期与弱现实的博弈阶段，期价的上行还存在较大争议，建议谨慎反弹对待。

现货价格动态

现货市场来看，上周国内尿素现货市场行情偏弱运行，需求端来看，目前农需淡季，苏皖地区冬腊肥需求有限，出口端仍受法检影响以及印度暂不招标制约，短期很难有所改善，而工业需求在疫情以及临近春节假期的双重因素影响下开工率转弱，需求端采购疲弱，尽管尿素日产规模略有下滑，但整体供需宽松，企业库存回暖，价格走势偏弱冠通期货。尿素工厂新单成交情况不如预期，工厂出货压力略有增加，现货报价赤岸明显回落。不过，期货市场止跌回暖，在一定程度上改善市场悲观情绪，加上少数工厂出货略有改善，截止到元旦节前，价格跌幅放缓，整体走势趋稳。截止到上周五，山东、河南及河北尿素工厂出厂价格范围仍多在2580-2650元/吨。

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期货动态

有别于现货市场的弱势，尿素主力5月合约价格表现出一定的韧性，甚至止跌反弹走高冠通期货。期现价格走势出现分歧，期货价格的强势更多受到市场情绪影响，一方面，承储企业采购时间窗口，叠加春节过后的农业需求旺季预期，期价近期或难以深跌；另一方面，煤化工品种走势强势，在一定程度上提着尿素期价;此外，UR2301在临近交割前大幅拉涨，提振主力合约反弹；尽管周中尿素期价曾略有回调，但周后期继续扩大涨幅，跌势有所放缓。截止到12月30日，尿素5月合约价格报收于2544.00元/吨，较12月9日结算价上涨94.00元/吨，涨幅3.83%，振幅5.33%。

从技术图形来看，尿素5月合约价格在40日均线附近获得支撑，期价反弹走高，截止到上周五，期价回到短期均线以及布林带通道中轨道上方，心理线、相对强弱指标显示低位张口向上，此前弱势已经有所放缓，期价甚至试探性反弹冠通期货。不过，期价反弹缺乏基本面支撑，目前供需很难找到利多提振，反弹持续性存疑，仅以谨慎对待，上方暂时关注2560-2585趋近缺口附近压力，再创新高可能性较低。

UR2305合约周度成交量1218.43万吨，周环比减少18.636万吨；持仓量237.014万吨，周环比增加23.936万吨，成交额304.05亿元，周环比减少3.41亿元冠通期货。

上周，尿素期货收盘价格明显抬高，而现货报价却出现明显回落，尿素基差显著收窄，以山东地区为基准，尿素1月合约基差-60元/吨，尿素5月合约基差116元/吨冠通期货。

合约持仓方面，截止上周五，UR2305合约持仓量118507手，+11968手冠通期货。尿素5月合约多空主力均有增持，前五名多头主力持仓36915手，环比增加4076手，前五名空头主力持仓34544手，周环比增加1643手；前五名净多单2371手。

尿素供应端

上周，气头尿素周度产量环比略有下降，煤制尿素产量环比略有回升，整体尿素日均产量规模略有下调，不过依然远偏高于去年同期水平冠通期货。据中国氮肥工业协会数据显示，2022年12月27日调查，全国尿素日产量约为 14.22 万吨，开工率约65.30%，其中以煤为原料的尿素企业开工率为 74.00%，以天然气、焦炉气为原料的尿素企业开工率为 40.56%。全国尿素企业开工率和上周相比下降0.54个百分点，同比上涨 2.04 个百分点，其中煤头企业开工率与上周相比下降0.51个百分点，同比上涨4.55个百分点，气头企业开工率较上周下降0.60个百分点，同比下降 5.71 个百分点。

检修企业来看，上周安徽昊源老工艺装置退出、山东瑞星因故障短停以及河南中原大化停车检修，拖累日产供应；不过山东瑞星短停后很快复产，此前山西因大气污染治理要求停产的阳煤泉稷也开始复产出货，整体供应相对稳定冠通期货。从往年情况来看，1月中下旬，气头尿素将逐渐恢复生产，供应预期将维持充裕。

原料市场方面，尽管国务院在12月29日公布从2023年4月1日起，恢复实施煤炭最惠国税率，预计俄罗斯、蒙古、美国以及加拿大等国家进口成本可能增加60-75元/吨左右，在一定市场上提振市场冠通期货。不过，目前煤炭价格走势依然偏弱，港口报价持续回调，5000大卡煤炭报价已经回到限价区间内，但从目前需求端来看，依然没有复苏的迹象。临近春节，工业需求将明显减弱，而日耗目前压力不大，尽管电厂库存略有消耗，但长协覆盖率提高，电厂整体采购积极性有限，价格持续震荡回调，目前产销地区煤炭报价持续下滑。

截止到12月30日，秦皇岛动力煤Q5500报价在1200元/吨，较12月23日下调60元/吨；12月30日，河南能源化工公司无烟煤中块报价2000元/吨冠通期货。

2022年12月下旬，天然气价格继续承压回落，目前表现弱势冠通期货。据生意社数据监测，截止12月29日，国内液化天然气均价为6060元/吨，较12月23日下调740元/吨，降幅10.88%。

近期，合成氨价格船明显回落，截止到12月30日，河北地区合成氨价格4191元/吨，较12月23日上涨299元/吨，河北地区合成氨-尿素价差在1531元/吨，价差略有扩大，合成氨价格偏高，企业加工更倾向于生产合成氨，一定程度上提振尿素价格；截止到12月30日，甲醇市场价格2310元/吨，较12月23日上调20元/吨冠通期货。山东地区现货甲醇-尿素价差-350元/吨，目前甲醇与尿素价差已经低至往年同期偏低水平，后续关注甲醇下游需求变动，一旦有所好转，可以尝试做跨品种套利。

尿素需求端

上周，复合肥价格环比持平，截止到12月30日，45%氯基复合肥保持在3050元/吨，复合肥价格平稳运行，尿素以及磷酸一铵价格回落，在一定程度上降低复合肥企业生产成本，不过合成氨报价反弹走高，成本回调幅度有限，目前企业加工利润在355元/吨附近冠通期货。从开工率来看，疫情冲击以及春节临近等因素影响，复合肥企业以及三聚氰胺企业开工率出现了明显回落，截止到12月30日，复合肥企业开工率42.77%，环比下降2.46个百分点；三聚氰胺开工率58.24%，环比下降3.66个百分点。已经进入腊月中旬，后续企业停产范围可能会有放大，整体工业需求已经有所放缓。

库存方面，本周尿素企业库存91.5万吨，环比增加7.01万吨，涨幅8.3%，同比偏高19.27万吨，涨幅26.67%冠通期货。本周尿素港口库存18.3万吨，环比增加6.20万，涨幅51.23%，同比偏高3.8万吨，或26.21%。

国际市场

国际市场来看，本周国际尿素报价仍旧承压下滑，大部分进口地区价格均在下调冠通期货。截止到12月29日，散装小颗粒中国FOB价470.00美元/吨，周环比下降10.00美元/吨，波罗的海FOB报价425.00美元/吨，周环比持平；阿拉伯海湾价格470.00美元/吨，周环比下降5.0美元/吨。截止到12月22日，大颗粒中国FOB价报465.01美元/的，周环比下调10.0美元/吨，伊朗大颗粒FOB价格460.01美元/吨，环比下降22.50美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格463.51美元/吨，环比下调4.50美元/吨。

12月29日，国务院关税税则委员会发布公告，2023年将调整部分商品的进出口关税冠通期货。2023年1月1日起，对氯化钾、硫酸钾等钾肥实施零关税，尿素、复合肥、磷酸氢铵3 种化肥的配额税率继续实施1%的暂定税率。出口方面，对2022年涉及到的29种化肥产品的出口，继续执行法检政策不变。

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