「尿素期货」需求迟迟未见兑现 期价颓势初显

摘要：

期货市场：虽然周初期价试探性反弹，但农需暂时进入相对真空期，短期缺乏利多题材配合，期价试探后在上周高点附近承压，后周期在能化板块普遍下跌的背景下，上周后期出现了明显的下挫，期价已经弱势初显冠通期货。但是，农需预期尚未落地，市场仍有较强的支撑，期价开盘最低回踩2425元/吨后强势反弹，但整体减仓上行，期价上方均线密集处压力依然较为明显，在此下方仍震荡偏弱对待。

现货价格来看，上周尿素现货价格在区域农需支撑下，出货压力不大，但工业采购谨慎，整体成交并不活跃，尿素现货报价维持平稳，期货市场的率先下行令市场的弱平衡被打破，周末后期，主产区现价出现了震荡回调冠通期货。今日山东、河南及河北尿素工厂出厂价格范围多到2670-2700元/吨，大部分地区降幅在10-30元/吨不等。

供应端来看，3月11日，中石油大庆因故障而短停，造成供应略有下滑，3月13日，尿素日产17万吨，环比下降了0.2万吨，开工率72.2%，但同比依然偏高1.3万吨冠通期货。目前内蒙古鄂尔多斯化工、山西兰花等检修装置开始点火试车，后续供应预期仍维持稳定充裕。

需求端，上周复合肥开工率增幅放缓，而三聚氰胺开工率环比出现了下降，工业采购需求相对谨慎，而农需来看，小麦追肥需求在3月下旬将逐渐减弱，目前农需仍未出现明显的采购增量，短期现货价格或承压运行冠通期货。

目前，北方小麦追肥支撑华北等区域农需略有好转，但供应持续稳定释放，日产远高于去年同期水平，加上淡储开始向市场投放，供应稳定冲击下，市场情绪趋于谨慎，尤其工业需求采购谨慎，复合肥加工从旺季向淡季过渡，采购积极性有限，尿素工厂成交并不活跃，现货价格短期缺乏需求配合冠通期货。此外，国际尿素报价持续偏弱回落，出口已经难有优势，若国内与国际报价价差继续拉大，恐有进口之忧，价格近期遭遇较大的压力，期价在连续试探均线附近压力后加速下挫，短期再次试探2430附近重要支撑位，市场颓势初显。不过，农需旺季还需面对，深贴水期价运行在成本下方也遭遇了一定的抵抗情绪，日内试探反弹，上方关注上方均线密集处压力表现，若无进一步农需利多配合，价格或维持震荡偏弱。

现货价格动态

上周，尿素现货价格波动有限，整体大稳小动，北方地区小麦返青追肥，区域农需采购需求略有支撑，尿素工厂出货压力并不大，企业挺价仍有支撑，不过市场采购情绪并不积极，工业采购尤为谨慎，缺乏集中需求支撑，工厂成交不活跃，价格缺乏上行动力冠通期货。整体现货报价相对稳定，少数区域价格窄幅涨跌互现。至本周五，北方尿素工厂主流出厂价格范围到2700-2720元/吨，山西工厂低端价格到2620元/吨左右，新疆尿素工厂主流出厂报价至2320-2480元/吨，江苏及安徽尿素工厂出厂报价基本稳定在2750-2840元/吨。

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期货动态

本周，尿素期价试探性反弹后承压下挫，国际尿素报价的弱势，引发市场对进口尿素的担忧，期价出现跳空低开，不过国内小麦追肥带来区域性支撑，尿素现价稳定，期价整理反复后，试探性反弹，但市场采购积极性有限，期价反弹并未突破上周高点，期价震荡盘整，在国内尿素供应持续释放、淡储库存轮出，整体供应压力进一步增加，且国际原油价格大幅下挫，尿素期价悲观情绪蔓延，周四期价震荡收阴，周五期价扩大跌幅冠通期货。截止到3月10日，尿素2305合约价格报收于2441元/吨，较3月3日结算价下跌79元/吨，跌幅3.13%，振幅3.99%。

从技术图形来看，尿素2305合约价格再次试探整理后在上方中期均线附近承压下挫，小时图来看，期价已经打破了三角形整理形态，出现了破位，日盘期价也再度试探此前的上行趋势线，周五一根光脚大阴线实体，中期的上行趋势或有破位，心理线以及相对强弱指标在50一线下方张口向下扩大，价格近期走势或趋弱，一旦2430附近失守，或继续向前低2350附近寻找支撑冠通期货。当然，期价仍处于深贴水状态，期价能否顺利扩大下行空间还需要关注现货价格回调情况。

UR2305合约周度成交量1795.974万吨，周环比减少95.59万吨；持仓量362.004万吨，周环比减少16.182万吨，成交额448.425亿元，周环比减少23.829亿元冠通期货。本周初期价震荡期间成交量表现谨慎，下挫过程中成交量明显放大。

尿素期价出现了明显的回落，现货报价波动幅度有限，基差再度有所扩大，以山东地区为基准，尿素5月合约基差约在319元/吨左右，仍处于往年同期偏高水平冠通期货。

合约持仓方面，尿素5月合约有所减持，截止到3月10日，UR2305合约持仓量189093手，-8091手冠通期货。主力席位来看，多头主力积极减仓，而空头主力谨慎增仓，截止到3月12日，前五名多头主力持仓49641手，环比减少3356手，前五名空头主力持仓56704手，周环比微幅增加1327手；前五名席位净多单扩大至7063手。

尿素供应端

本周，尿素日产量仍在稳步增加，整体处于近几年历史同期高位运行冠通期货。据隆众资讯统计，全国尿素日产量约为17万吨，周环比增加0.21万吨，开工率约81.30%，周环比增加0.98%，比同期上调9.14%。煤制尿素83.84%，环比跌0.58%，比同期上调11.76%。气制尿素73.84%，环比涨5.57%，比同期上调1.42%。小中颗粒82.40%，环比涨1.53%，比同期上调9.81%；大颗粒76.38%，环比跌1.46%,比同期上调6.30%。

检修企业来看，山西兰花、河北田原化工因检修而停车，本周恢复的企业有，山西潞安，后续检修的企业有新疆天运，预计尿素日产量或仍将维持在高位运行冠通期货。

原料市场方面，多空因素交织，煤炭价格表现略有反复冠通期货。随着长江以南地区气温迅速攀升，华北地区取暖进入尾声，电厂煤炭日耗迅速下降，而终端电厂以及中间环节港口库存仍处于高位，遏制了下游采购需求，此外，进口价格优势仍然存在，三月中旬澳煤进口补充预期增加，进一步削弱终端采购情绪。受此影响，煤炭价格缺乏上行动力。不过，国内主产区安全检查形势较为严格，部分主产区已经有煤矿因此而出现停产，国内供应出现收缩，在港口发运报价倒挂情况下，港口报价仍有一定的支撑，价格震荡反复。后续价格能否摆脱震荡格局上行，还需要关注非电需求的复苏状态，以及3月份保供任务结束后国内煤炭企业的生产情况。

截止到3月10日，秦皇岛动力末煤Q5500报价在1133元/吨，较3月3日上调35元/吨；2月28日，全国市无烟煤中块市场价1705.80元/吨冠通期货。

国内液化天然气价格震荡盘整，价格重心略有回落冠通期货。据生意社数据监测，截止3月10日，国内液化天然气基准价为5614元/吨，3月3日液化天然气基准价5676.00元/吨，本周国内液化天然气略有下跌1.09%。

本周，合成氨价格震荡略有下调，截止到3月10日，山东地区合成氨价格4173元/吨，较3月3日下调34元/吨，目前山东地区合成氨-尿素价差在1413元/吨，合成氨于尿素价差处于偏高水平；截止到3月10日，甲醇市场价格2575元/吨，周环比下调5元/吨，山东地区现货甲醇-尿素价差-185元/吨，目前甲醇与尿素价差处于偏低水平冠通期货。

尿素需求端

目前，复合肥价格环比持平，截止到3月10日，45%氯基复合肥保持在3000元/吨，复合肥价格平稳运行，而其他原材料价格略有下调，复合肥加工利润略有反弹，目前企业理论加工利润在395元/吨附近冠通期货。从开工率来看，复合肥开工率环比微幅增加，截止到3月10日，开工率环比回升0.28个百分点至51.69%；三聚氰胺开工率结束了环比连续增长，出现了小幅的下降，截止到3月10日，三聚氰胺开工率61.78，环比下降2.26个百分点。

本周，尿素企业库存继续下滑，截止到3月10日，尿素厂内库存75.02万吨，环比下降7.87万吨，降幅9.49%，同比偏高15.75万吨或26.57%；港口库存14.4万吨，环比下降1.00万吨或-6.49%，同比偏高0.10万吨或0.69%冠通期货。

国际市场

印度IPL3月3日尿素进口标购最终确认110万吨成交，尽管成交量好于预期，但从具体价格低于此前预期，西海岸成交价格在330美元/吨CFR，东海岸价成交价格在334.8美元/吨CFR，令国际尿素价格继续承压冠通期货。截止到3月9日，小颗粒中国FOB价报375.00美元/吨，环比下降10美元/吨，波罗的海FOB报价290.00美元/吨，较3月3日微幅增加5美元/吨，阿拉伯海湾价格335.00美元/吨，较3月3日下调10美元/吨。截止到3月9日，大颗粒中国FOB价报405.01美元/的，周环比持平，伊朗大颗粒FOB价格290.01美元/吨，周环比下调20.0美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格297.51美元/吨，周环比下调26.0美元/吨。从绝对价格来看，中国尿素出口在国际市场竞价上不占据优势，且目前出口价格与国内主流市场价格倒挂，企业出口意愿有限。

受到国际尿素报价持续回落影响，此前市场有传言称或有尿素进口行为冠通期货。目前国际尿素明显低于国内报价，不过若结合进口相关费用以及税率，进口价格优势暂不明显。但国际尿素价格持续弱势运行，预计将施压国内尿素价格走势。

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