油脂下跌！宏观影响趋于弱化，关注油脂成本支撑

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3月利率会议美联储加息25bps落地，称5月还有一次25bp的加息，或许是最后一次，目前看加息概率不高，同时预计到年底降息100bp，美财长耶伦修改国会证词关键部分，称准备必要时再采取保护存款行动，此前市场担忧的银行危机事件影响或趋于弱化申银万国期货。

尽管油脂跌幅较多，特别是菜油，但是根据10月船期加拿大菜籽报价588美金/吨，对国内2401盘面目前仍有榨利，凸显出来全球菜籽产量新高之后的供应压力，对应菜油2401合约保本价格在8175，菜粕2401保本价格在2554申银万国期货。

菜油引领本轮油脂下跌，但是南美大豆丰产概率大一些，巴西谷物协会预估3月巴西大豆出口将达到1539万吨，高于去年同期的1216万吨，出口将创下历年同期最高水平，5月船期CNF下降至65美分，已经处于历史同期最低水平，美豆主力最低触及1405美分/蒲氏耳申银万国期货。

相比于2022年美豆1300多美分/蒲氏耳的种植成本，由于化肥、种子和农药价格下跌，2023年美豆种植成本在1100-1200美分/蒲氏耳之间，因此在美豆新作种植面积和单产未如期兑现前，美豆主力在1400美分是较强支撑，对应豆油主力在7500-7600，如果美豆新作丰产坐实，那么可能下跌至1200美分申银万国期货。

而目前棕榈油近月船期报价较少，6月船期对2309倒挂500，9月船期倒挂100附近，到港成本也在7100附近，这个价格也接近产地端加工和运输成本7000元 /吨申银万国期货。

短期油脂的企稳止跌至少需要进口榨利打掉，否则反弹也是乏力，据传昨晚又成交10万吨欧洲菜油，关注国内油脂到港成本变化申银万国期货。